Реферат на тему:Емісія облігацій: передумови та процедура випуску - Макроекономіка - Реферати - Каталог статей

Реферат на тему:Емісія облігацій: передумови та процедура випуску. Діяльність підприємств у сучасних умовах неминуче пов'язана із залученням додаткових ресурсів для розширення виробництва та збільшення обсягів оборотних коштів. Перспективним інструментом залучення фінансових ресурсів є корпоративні облігації або облігації підприємств (саме така назва закріплена в ст. 3 Закону України "Про цінні папери і фондову біржу"). У результаті розміщення випуску цього фінансового інструменту додаткові кошти одержують не тільки емітент, але й держава. Бюджет поповнюється надходженнями податків і зборів, пов'язаних як із процесом випуску та обігу облігацій, так і з процесами зростання оподатковуваного прибутку, отриманого в результаті розширення обсягу виробництва (торгівлі, надання послуг чи кредитів) за рахунок додаткового залучення ресурсів шляхом емісії корпоративних облігацій. У промислово розвинутих країнах обсяг випущених корпораціями облігацій складає, як правило, від 10-15 до 60-65 відсотків загальної емісії корпоративних цінних паперів (акції, облігації, векселі), що свідчить про важливу роль облігацій як альтернативного джерела фінансування світової економіки. У 2001 році в США розмір ринку корпоративних облігацій становив 6,819 млрд. дол. США, в Японії – 1,4 млрд. дол. США, в Росії – 2,3 млрд. дол. США. В Україні у 2001 році Державною комісією з цінних паперів та фондового ринку зареєстровано емісій облігацій на суму 694,32 млн. грн., що у більш ніж вдвічі перевищує загальний обсяг емісій, зареєстрованих за всі попередні роки. Обсяг торгів облігаціями за три квартали нинішнього року на Першій фондовій торговельній системі склав 422,9 млн. грн. Що таке облігація? Відповідно до Закону України “Про цінні папери і фондову біржу”, “Облігація – цінний папір, що засвідчує внесення її власником грошових коштів і підтверджує зобов’язання відшкодувати йому номінальну вартість цього цінного паперу в передбачений в ньому строк з виплатою фіксованого процента (якщо інше не передбачено умовами випуску)”. Облігації є різновидом боргових цінних паперів. Практично випуск облігацій є пропозицією емітента щодо надання йому грошової позики на визначений період часу, під конкретну мету або проект і на певних умовах, а також встановлення позикових відносин між емітентом та інвесторами. При випуску облігацій емітент виступає у ролі позичальника, а інвестор – позикодавця. Облігаційна позика, як інструмент залучення інвестицій дає підприємству-емітенту наступні переваги: * залучення значних обсягів коштів та фінансування великомасштабних інвестиційних проектів і програм на економічно вигідних для підприємства умовах відбувається без загрози втручання інвесторів (власників облігацій) в управління його поточною фінансово-господарською діяльністю; * усі параметри облігаційної позики (обсяг емісії, процентна ставка, терміни, умови погашення тощо) визначаються емітентом самостійно з урахуванням характеру здійснюваного за рахунок залучених коштів інвестиційного проекту;* залучення фінансових ресурсів юридичних осіб на досить тривалий термін (триваліший, аніж термін банківських кредитів) і на більш вигідних умовах із врахуванням реального економічного середовища і стану фінансового ринку;* досягається оптимальне співвідношення рівня прибутковості для інвесторів, з одного боку, і рівня витрат підприємства-емітента на підготовку й обслуговування облігаційної позики – з другого;* дозволяє оптимізувати взаєморозрахунки, структуру дебіторської і кредиторської заборгованості підприємства-емітента. Види облігацій За терміном обертання облігації поділяються на: * короткотермінові – строк обертання (обігу) до 1 року. Цей тип облігацій є найбільш поширеним в Україні;* середньотермінові – строк обертання (обігу) від 1 до 5 років. Найбільш розповсюджений тип облігацій на фондових ринках Європи, США та Японії;* довготермінові – випускаються на строк від 5 до 10 років. За формою випуску облігації поділяються на випущені у документарній та бездокументарній формі. При документарній формі випуску цінних паперів, підтвердженням права власності є сертифікат цінного паперу, що виготовляється емітентом з урахування вимог, визначених ДКЦПФР. При бездокументарній формі випуску цінних паперів, формою існування цінного паперу є обліковий запис на рахунку власника цінного паперу, відкритого у зберігача, а підтвердженням права власності на цінні папери є виписка з рахунку у цінних паперах, яку зберігач зобов’язаний надавати власнику цінних паперів. При випуску цінних паперів у документарній формі емітент зобов’язаний на весь випуск цінних паперів надрукувати відповідну кількість сертифікатів цінних паперів та видати їх власникам. При випуску цінних паперів у бездокументарній формі, на весь випуск цінних паперів емітент зобов’язаний оформити єдиний документ – глобальний сертифікат випуску та депонувати його (ВАТ «Міжрегіональний фондовий союз»). Подальший обіг та обслуговування випуску цінних паперів у бездокументарній формі здійснюється через депозитарну систему. За ступенем забезпеченості облігації поділяють на забезпечені та незабезпечені. Перші – це облігації, які забезпечені заставою будь-якого рухомого чи нерухомого майна або порукою. В Україні таким видом облігацій є облігації ТзОВ “Аркада-фонд”, де забезпеченням виступає право вимоги за іпотечними кредитними угодами банку «Аркада». Незабезпеченими є облігації, зобов’язання за якими підкріплені лише загальною кредитоспроможністю емітента. Залежно від механізму виплати доходу облігації поділяють на процентні та безпроцентні (цільові) , а залежно від сфери їх обігу – на публічні (з вільним колом обігу) та приватні (з обмеженим колом обігу); залежно від механізму визначення власника облігації поділяють на іменні та на пред’явника. Основні переваги і недоліки трьох видів фінансування для підприємства, що залучає кошти Переваги Недоліки Кредит Немає державної реєстрації, тому цей вид фінансування простіший і швидший, ніж випуск акцій і облігацій. * отримати великий довгостроковий кредит досить складно; * обов’язкова наявність застави або іншого забезпечення. Акції Немає зобов’язань щодо виплати відсотків і повернення залучених коштів.* необхідна максимальна відкритість та прозорість діяльності підприємства; * складна і довготривала процедура реєстрації випуску акцій; * відбувається “розмивання власності”. Облігації * відсутня обов’язкова вимога про надання застави (забезпечення); * розмір обсягу емісії облігацій значно перевищує розмір кредиту, який може видати комерційний банк одному позичальнику; * вартість запозичення шляхом випуску облігацій на ринку боргових зобов’язань нижча, ніж вартість позики на ринку банківських кредитів; * цільове використання коштів менш регламентоване порівняно з банківським кредитом; * обсяг позики розподіляється серед широкого кола інвесторів – фізичних та юридичних осіб; * на фоні виконання регулярних платежів з обслуговування емісії облігацій (виплата відсотків і погашення номіналу) формується успішна публічна кредитна історія компанії.* необхідна максимальна відкритість та прозорість діяльності підприємства; * довготривала процедура реєстрації випуску облігацій; * при невеликих сумах запозичень випуск облігацій обходиться дорого; * для публічного випуску потрібен фаховий посередник – менеджер з розміщення випуску облігацій (андеррайтер). Хто є учасником ринку облігацій? Учасниками ринку облігацій є: емітент (будь-яке підприємство ), інвестор (покупець облігацій), радник – фінансовий та юридичний консультант (визначення параметрів та структури емісії облігації, підготовка рішення про емісію, допомога у реєстрації випуску та інформації про випуск, підготовка інвестиційного меморандуму для інвесторів та звіту про наслідки погашення облігацій та подача його в ДКЦПФР), менеджер з розміщення випуску/андеррайтер – (проведення рекламної компанії, road-show для потенційних інвесторів, проходження лістингу облігацій на фондових біржах та/або ПФТС, первинне розміщення, організація вторинного ринку – підтримка ліквідності, шляхом виставлення котирувань на покупку та продажу облігацій), платіжний агент (розрахунки та погашення облігацій), депозитарій (облік облігацій, випущених в бездокументарній формі, на рахунках в цінних паперах; знерухомлення облігацій, випущених в документарній формі). Законодавство, яке регулює порядок випуску та обігу облігацій Основу нормативної бази, що стосується випуску та обігу корпоративних облігацій в Україні, складають такі документи:* Закон України “Про цінні папери та фондову біржу” від 18.06.1991 р., N 1201-XII;* Закон України “Про Національну депозитарну систему та особливості електронного обігу цінних паперів в Україні” від 10.12.1997 р., N 710/97-ВР;* Закон України “Про оподаткування прибутку підприємств” від 28.12.1994 р., N 334/94-ВР; * Закон України “Про податок на додану вартість” від 3.04.1997 р., N 168/97-ВР;* Закон України “Про підприємства в Україні” від 27.03.1991 р., N 887-XII;* Декрет Кабінету міністрів України “Про прибутковий податок з громадян” від 26.12.1992 р., № 13-92;* “Положення про порядок реєстрації випуску акцій відкритих акціонерних товариств і облігацій підприємств” (07-01/98), затверджене рішенням Державної комісії з цінних паперів та фондового ринку від 9.02.2001 р., № 18;* “Положення про надання регулярної інформації відкритими акціонерними товариствами та підприємствами-емітентами облігацій”, затверджене рішенням Державної комісії з цінних паперів та фондового ринку від 9.06.1998 р., N 72 (в редакції рішення Державної комісії з цінних паперів та фондового ринку від 17.01.2000 р., N 3);* “Положення про надання особливої інформації відкритими акціонерними товариствами та підприємствами-емітентами облігацій”, затверджене рішенням Державної комісії з цінних паперів та фондового ринку 10.02.2000 р., N5;* “Положення про порядок отримання номерів (кодів) для випущених та зареєстрованих акцій, інвестиційних сертифікатів, облігацій підприємств та місцевих позик”, затверджене рішенням правління Національного депозитарію України від 30.05.2001 р., N 5/2; * Лист Державної податкової адміністрації від 27.07.2000 р., № 325/4/15-1110 “Про оподаткування операцій з процентними цінними паперами”. Оподаткування Чинне податкове законодавство сприяє випуску та обігу облігацій. Після прийняття Закону України “Про внесення змін до деяких законів України з метою стимулювання інвестиційної діяльності” (від 15 липня 1999 року) у серпні 1999 року були внесені зміни до Закону України “Про оподаткування прибутку підприємств”, які змінили систему оподаткування випуску облігацій. Відповідно до закону:* не включаються до валового доходу і не підлягають оподаткуванню кошти або майно, залучені платником податку шляхом емісії (випуску) облігацій;* не включаються до валових витрат кошти або майно, виплачені емітентом власникам облігацій у зв'язку з погашенням (викупом) облігацій;* включається до складу валових витрат підприємства сума відсотків, виплачена власникам облігацій. Порядок випуску, розміщення та погашення облігацій включає наступні етапи: 1. Підготовка рішення про випуск облігаційної позики. Передбачає визначення мети випуску облігацій, оцінку кредитоспроможності емітента, аналіз потенційного попиту на облігації емітента (маркетинг); структурування позики – визначення параметрів емісії облігацій: обсяг емісії, термін, тип купона, можливість дострокового викупу, графік виплати відсотків; методики розміщення випуску (відкрита чи закрита), вибір торгівельного майданчика для розміщення випуску (ПФТС, біржа). 2. Ухвалення рішення про випуск облігацій. Відповідно до законодавства України, рішення про випуск облігацій приймається відповідним органом емітента й оформляється протоколом, у якому обов’язково повинні зазначатися: офіційна назва емітента облігацій та його місцезнаходження; відомості про статутний фонд, господарську діяльність і службових осіб емітента; найменування контролюючого органу (аудиторської фірми); дані про розміщення раніше випущених цінних паперів; мету випуску і вид облігацій (іменні чи на пред’явника); загальна сума емісії, кількість і номінальна вартість облігацій; кількість учасників голосування; порядок випуску облігацій та виплати доходів по них; строки повернення коштів при відмові від випуску облігацій; строки продажу відповідних товарів або надання послуг по цільових облігаціях; порядок повідомлення про випуск та розміщення облігацій; порядок оплати облігацій. Протокол, крім того, може містити й інші відомості щодо випуску облігацій. 3. Проведення аудиторської перевірки та отримання висновку аудиторської перевірки. 4. Сплата державного мита до місцевого бюджету у розмірі 0,1 процента загальної номінальної вартості облігацій. 5. Підготовка пакету документів для реєстрації випуску та інформації про емісію облігацій в ДКЦПФР. Пакет включає наступні документи: 1. Заяву про реєстрацію випуску та інформації про емісію облігацій підприємства. 2. Інформацію про емісію облігацій. 3. Копію платіжного доручення про сплату державного мита до місцевого бюджету за місцем державної реєстрації емітента у розмірі 0,1 процента загальної номінальної вартості облігацій, що пропонуються для продажу, за реєстрацію інформації про емісію цінних паперів. 4. Рішення про випуск облігацій, що оформлене протоколом. 5. Баланс, звіт про фінансові результати та їх використання (для банків – звіт про прибутки та збитки), засвідчені підписами та печатками емітента та аудитора (аудиторської фірми), висновок аудитора (аудиторської фірми) станом на перше число поточного кварталу, в якому подаються документи для реєстрації інформації про емісію облігацій. 6. Баланс, звіт про фінансові результати та їх використання (для банків – звіт про прибутки та збитки), засвідчені підписами та печатками емітента та аудитора (аудиторської фірми), довідка про фінансовий стан та висновок аудитора (аудиторської фірми) станом на перше число поточного року, в якому подаються документи для реєстрації інформації про емісію облігацій. 7. Копії свідоцтв про реєстрацію попередніх випусків цінних паперів. 8. Нотаріально засвідчену копію статуту. 9. Взірець бланка сертифікату облігацій, оформленого згідно з вимогами чинного законодавства, якщо випуск здійснюється в документарній формі. 10. Копію договору з торговцем цінними паперами щодо розміщення даного випуску облігацій із зазначенням номеру діючого дозволу на здійснення діяльності щодо випуску та обігу цінних паперів (якщо емітент користуватиметься його послугами). 11. Копію свідоцтва про державну реєстрацію товариства. 6. Подання пакету документів для реєстрації випуску та інформації про емісію облігацій до ДКЦПФР. 7. Реєстрація випуску та інформації про емісію облігацій в ДКЦПФР, отримання Свідоцтва про реєстрацію випуску облігацій. 8. Публікація оголошення про емісію облігацій в офіційному виданні. 9. Розміщення, первинний продаж випуску облігацій. Передбачає наступні кроки: * проведення комплексу заходів щодо презентації випуску облігацій (підготовка та розповсюдження інвестиційного меморандуму, проведення road-show (індивідуальні зустрічі з потенційними інвесторами);* підготовку і подання документів до Національного депозитарію України для присвоєння міжнародного ідентифікаційного номера (коду) облігаціям цієї емісії; * організацію друкування бланків сертифікатів цінних паперів, якщо облігації випускаються в документарній формі, або депонування глобального сертифіката в депозитарії (ВАТ “МФС”), якщо облігації випускаються в бездокументарній формі;* включення облігацій у лістинг фондових бірж та/або ПФТС;* первинне розміщення облігацій серед інвесторів, укладання угод купівлі-продажу облігацій; 10. Організація вторинного ринку, виплата купонів, інформаційна підтримка. 11. Погашення (викуп) облігацій, закриття випуску. 12. Підготовка і подання до ДКЦПФР звіту про результати погашення облігацій. Що необхідно для того щоб випуск облігацій був успішним? Як правило, при формуванні інвестиційного рішення (чи купувати облігації і в якому обсязі) будь-який інвестор оцінює потенційний об’єкт інвестицій щонайменше, за такими критеріями: дохідність, ліквідність, надійність та прозорість емітента. Шляхами підвищення інвестиційної привабливості корпоративних облігацій для інвесторів є: * удосконалення технології обігу та погашення боргових зобов’язань (наприклад, достроковий викуп емітентом власних облігацій (облігації з офертою), підтримка ліквідності облігацій на вторинному ринку, щомісячна чи щоквартальна виплата відсотків);* підвищення рівня корпоративного управління та забезпечення прозорості фінансової звітності емітента;* отримання кредитного рейтингу;* побудова системного комплексу заходів щодо зв’язків з інвесторами (road-show, індивідуальні зустрічі з інвесторами, публічні виступи, підготовка та розповсюдження аналітичних матеріалів у діловій пресі, рекламні акції, залучення кваліфікованих консультантів, користування послугами андеррайтерів, отримання кредитного рейтингу).
1 2 3 4 5 Категория: Макроекономіка \| Добавил: Aspirant (01.05.2014)
Просмотров: 184 \| Рейтинг: 0.0/0

Всего комментариев: 0


Имя *:
Email *:

Код *: